الخبر
تراجع سهم شركة Intuitive Surgical بنسبة 7.9% في تداولات ما قبل افتتاح وول ستريت إلى 403.60 دولارات، رغم إعلان نتائج تشغيلية تجاوزت توقعات المحللين. وحققت الشركة ربحاً معدلاً قدره 3 دولارات للسهم، مقابل توقعات عند 2.65 دولار، كما بلغت الإيرادات 3.05 مليارات دولار بنمو سنوي 22%، أعلى من التقديرات البالغة 2.91 مليار دولار.
لماذا هبط السهم؟
ركز المستثمرون على رسوم تسوية مرتبطة بقضية مكافحة احتكار بقيمة 450 مليون دولار قبل الضريبة، وعلى الضغوط المتوقعة على إيراد الأدوات والمستلزمات لكل إجراء. وأدت التسوية وعناصر أخرى إلى تراجع صافي الربح وفق المعايير المحاسبية إلى 523 مليون دولار، أو 1.49 دولار للسهم المخفف، من 704 ملايين دولار، أو 1.95 دولار للسهم، قبل عام.
نمو الإجراءات الطبية
ارتفع عدد الإجراءات المنفذة باستخدام أنظمة da Vinci بنسبة 15% عالمياً. وسجلت الولايات المتحدة نمواً قدره 10%، فيما ارتفع النشاط الدولي 20%. وهذه الأرقام مهمة لأن نموذج أعمال الشركة لا يعتمد فقط على بيع الأنظمة الجراحية، بل أيضاً على الأدوات والمستلزمات والخدمات المرتبطة بكل عملية.
التوجيهات المستقبلية
ضيقت الشركة نطاق توقعاتها لنمو الإجراءات خلال العام إلى 14%–15%، من نطاق سابق بلغ 13.5%–15.5%. لكنها تتوقع أن يضغط استكمال تعديلات التسعير بحلول 2027 على إيراد الأدوات لكل إجراء بنسبة 3%–5%، وهو ما يفسر تحفظ السوق رغم قوة الربع الحالي.
تأكيد من الشركة والمحللين
أكد بيان النتائج الرسمي إيرادات 3.05 مليارات دولار ونموها 22%، إلى جانب تطور أحجام الإجراءات. وبعد الإعلان، رفع جيه بي مورغان سعره المستهدف إلى 475 دولاراً من 450 دولاراً، بينما خفض ريموند جيمس هدفه بصورة طفيفة إلى 480 دولاراً من 483 دولاراً. ويكشف ذلك أن الخلاف يتركز على التقييم وهوامش النمو، لا على جودة النشاط الأساسي.
ماذا يعني للمستثمر؟
يوضح رد الفعل أن تجاوز التوقعات لا يكفي عندما يكون السهم مسعراً على نمو قوي لسنوات. فالسوق يخصم أثر التسوية لمرة واحدة، لكنه يهتم أكثر بالضغط المستمر المحتمل على الإيراد لكل إجراء. وفي المقابل، يظل نمو الإجراءات الدولية 20% مؤشراً داعماً لانتشار المنصة خارج الولايات المتحدة.
المتابعة المقبلة
ستتركز المتابعة على وتيرة تركيب الأنظمة الجديدة، ونمو الإجراءات، وهوامش الأدوات، وتطبيق تغييرات التسعير. كما سيحدد ما إذا كانت التسوية حدثاً منفرداً أم بداية تكاليف تنظيمية إضافية قدرة السهم على استعادة مستوياته بعد الهبوط. وستكون نتائج الربع الرابع أول اختبار لذلك.
