يشهد سوق العقود الآجلة الدائمة في الولايات المتحدة الأميركية منافسة محمومة، إذ يُعدّ هذا القطاع من أكبر وأخطر قطاعات تداول العملات الرقمية، وتفيد التقارير أن منصتي التنبؤات Kalshi وPolymarket تسعيان للاستحواذ على حصة منه.
العقود الآجلة الدائمة، والمعروفة اختصاراً بـ"perps"، هي عقود آجلة بدون تاريخ انتهاء صلاحية، وقد شهدت نمواً هائلًا منذ عودة الرئيس ترامب إلى منصبه.
قبل ذلك، لم تكن هذه العقود، التي توفر رافعة مالية تصل إلى 100 ضعف، موجودة فعلياً في الولايات المتحدة، وهو ما ساهم بشكل كبير في هيمنة منصات التداول الخارجية مثل Binance وFTX (التي أُغلقت لاحقاً).
اليوم، تشكل العقود الآجلة الدائمة أكثر من 70% من إجمالي حجم التداول في منصات تداول العملات الرقمية المركزية، وفقاً لبيانات CoinGecko.
وفي عام 2025، ارتفع حجم تداول هذه العقود إلى 61.7 تريليون دولار أميركي، بزيادة قدرها 29% عن عام 2024، وفقاً لبيانات CryptoQuant. بالمقارنة، بلغ حجم تداول العملات الرقمية الفوري 18.6 تريليون دولار أميركي في عام 2025، بزيادة قدرها 9% عن العام السابق.
قد يُعيد اندماج أسواق التنبؤات مع التداول بالرافعة المالية تشكيل طريقة تداول الأميركيين بناءً على أحداث العالم الواقعي.
كما سيُدخل أسواق التنبؤات في منافسة مباشرة مع منصات مثل روبن هود Robinhood وكوين بيس Coinbase، وسيدفع المتشككين إلى التساؤل عما إذا كان دمج أسواق التنبؤات مع منتجات الرافعة المالية سيزيد من التقلبات ويربط العملات الرقمية بشكل أوثق بالتمويل التقليدي.
أما بالنسبة لمنصات العملات الرقمية القائمة، فقد قلل المحللون إلى حد كبير من شأن أي مخاطر محتملة قد تُشكلها تحديات أسواق التنبؤات.
امتداد طبيعي
قال أوين لاو، المحلل في شركة كلير ستريت: "لا أرى في هذا تهديداً مباشراً. إنه امتداد طبيعي لمنتج بولي ماركت وعملاء كالشي الحاليين... سيكون من الصعب مطالبة مستخدمي منصات مثل كوين بيس أو باينانس أو روبن هود بالتخلي عن منصاتهم الحالية والانتقال إليهم".
وأوضح دان دوليف من ميزوهو أن خطوة التحول من أسواق التنبؤ تهدف إلى التحوط من المخاطر أكثر من اكتساب المزيد من العملاء.
وأضاف دوليف: "في نهاية المطاف، سترغب روبن هود في القيام بذلك بمفردها. لذا فهي خطوة دفاعية أكثر منها هجومية".
أطلقت روبن هود مركز أسواق التنبؤ العام الماضي من خلال شراكة مع كالشي، وأصبح هذا المركز أسرع منتجات المنصة نمواً من حيث الإيرادات، حيث بلغ حجم التداول فيه 11 مليار عقد من قبل أكثر من مليون عميل بحلول عام 2025، وفقاً للشركة. وكانت كوين بيس قد أطلقت شراكتها مع كالشي في يناير الماضي.
قال دوليف إن التداخل بين قواعد مستخدمي أسواق التنبؤ وأسواق العملات الرقمية "هائل"، مما يجعل دخول روبن هود إلى هذا المجال "فرصة ذهبية". وتُعدّ كل من Crypto.com وCoinbase وRobinhood أعضاءً في تحالف أسواق التنبؤ المُشكّل حديثاً.
وأضاف: "سيواجه مُقدّمو خدمات أسواق التنبؤ في نهاية المطاف خطر التغيّر الجذري".
الولايات المتحدة تسعى لتوطين عقود المشتقات الدائمة
قال لاو إنه إذا شاع تداول عقود المشتقات الدائمة في الولايات المتحدة، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة تقلبات أسعار بعض الأصول.
وأضاف: "بسبب الرافعة المالية، وبسبب مخاطر هذا النوع من العقود، لم نشهد من قبل أي عقود مشتقات دائمة في الولايات المتحدة".
يستخدم متداولو عقود المشتقات الدائمة خارج الولايات المتحدة ما يُعرف بنظام التخفيض التلقائي للرافعة المالية، ما يعني أن منصات التداول تُصفي مراكز المتداولين تلقائياً، مُسببةً سلسلة من عمليات التصفية الكبيرة التي تُؤدي إلى انخفاضات حادة في أسعار العملات الرقمية خلال يوم واحد.
ولعل هذا هو السبب في أن الجهات التنظيمية الأميركية لم تكن مرتاحةً في السابق للسماح بتداول هذه العقود محلياً، كما أضاف لاو.
سيعتمد نجاح التوسعات المُخطط لها بشكل كبير على كيفية هيكلة المنتج، كيفية تسعير العقود، وتسويتها، وتحديد هوامشها، وتحفيز المتداولين عليها. وقد صرّحت لجنة تداول السلع الآجلة CFTC في مطلع هذا العام أنها تعمل على توطين "المشتقات الدائمة الحقيقية".
قال رئيس لجنة تداول السلع الآجلة، مايكل سيليغ، في تصريحات مُعدّة مسبقاً آنذاك: "لقد فشلت الإدارة السابقة في تهيئة بيئة مناسبة لنمو هذه الأسواق داخل البلاد. تحت قيادتي، ستستخدم اللجنة الأدوات المتاحة لديها لتوطين العقود الدائمة وغيرها من المنتجات المشتقة المبتكرة، لكي تزدهر في الأسواق المركزية واللامركزية على حد سواء، مع مراعاة الضمانات المناسبة".
في الوقت نفسه، تواجه أسواق التنبؤ تدقيقاً متزايداً بعد حوادث حديثة زُعم فيها استغلال المراهنين لمعلومات داخلية أو التلاعب بالبيانات الأساسية، مثل المراهنة على أحداث غير معلنة أو اتهامهم بالتلاعب ببيانات واقعية كأجهزة استشعار الطقس، لتحقيق أرباح طائلة.
ومع إضافة العملات المشفرة إلى هذا السياق، من المؤكد أن ذلك سيثير مزيداً من التدقيق الذي سيعيق الجهود المبذولة قبل أن تتمكن هذه الشركات من توسيع نطاق مشاركتها.
لكن، في حال نجاح هذه الجهود، يبقى السؤال الأهم: هل ستتوسع هذه العقود، التي شاعت في عالم العملات المشفرة، لتشمل فئات أصول أخرى؟ قال لاو إنه إذا تمكنت هيئة تداول السلع الآجلة الأميركية CFTC والجهات الأميركية المشغلة من الاستمرار في منع استخدام التخفيض التلقائي للرافعة المالية في تداول العملات الرقمية، فقد تكون هذه خطوة منطقية تالية.
وأضاف: "يُعدّ تداول العملات الرقمية ظاهرةً مرتبطةً بالعملات المشفرة، لكنني لن أستغرب إذا ما أرادوا التوسع في هذا الاتجاه بعد إطلاق تداول العملات الرقمية. وإذا ما طبقوا هذا المفهوم على مؤشر ستاندرد آند بورز 500، أو قطاعات الطاقة، أو القهوة، أو أسهم شركة آبل، فسيصبح الأمر ظاهرةً أكثر إثارةً للاهتمام".
