تحرك الذهب قرب أعلى مستوى له في ثلاثة أشهر، بعدما اجتمع ضعف الدولار مع تراجع الضغوط على عوائد سندات الخزانة الأميركية ليعززا الطلب على المعدن النفيس. وارتفع السعر الفوري بنسبة 1.4% إلى 4,584.30 دولار للأوقية، بينما صعدت العقود الآجلة بنسبة 1.5% إلى 4,641.89 دولار، لتتجاوز مكاسب الأسبوع 4% ويقترب الذهب من تسجيل أسبوع إيجابي ثالث على التوالي.
محفزان في جلسة واحدة
جاءت الحركة مدفوعة بعاملين مترابطين. الأول هو تراجع الدولار، الذي يجعل شراء الذهب أقل كلفة لحائزي العملات الأخرى ويدعم الطلب العالمي. أما الثاني فهو هدوء العوائد طويلة الأجل بعد إعلان وزارة الخزانة الأميركية زيادة عمليات إعادة شراء السندات، وهو ما يقلص تكلفة الفرصة البديلة لحيازة أصل لا يدر فائدة مثل الذهب.
قررت الخزانة مضاعفة عمليات إعادة شراء السندات الحكومية طويلة الأجل إلى ما لا يقل عن 4 مليارات دولار لكل عملية خلال الربع المقبل. وتعطي هذه الخطوة السوق سيولة إضافية في الآجال الطويلة، وتخفف بعض الاختلالات التي دفعت العوائد إلى مستويات مرتفعة، لكنها لا تغير بمفردها المسار الأساسي للدين أو التضخم.
الفائدة تبقى العامل الحاسم
رغم الصعود القوي، يظل اتجاه الذهب مرتبطاً بتوقعات السياسة النقدية الأميركية. وتُظهر تسعيرات السوق أن احتمال تثبيت الفائدة في سبتمبر يقترب من الثلثين، فيما يراقب المستثمرون بيانات التضخم والنشاط الاقتصادي وأي إشارات جديدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي. تثبيت الفائدة مع استقرار العوائد قد يبقي البيئة داعمة، بينما قد يعيد ارتفاع العوائد الحقيقية الضغط على الأسعار.
ماذا يعني للمستثمر
يعكس الأداء الحالي حساسية الذهب لمزيج الدولار والعوائد أكثر من استجابته لعامل منفرد. فضعف العملة الأميركية يرفع القدرة الشرائية خارج الولايات المتحدة، وانخفاض العائد يقلل جاذبية البدائل ذات الدخل الثابت. اجتماع العاملين يفسر تسارع الحركة، لكنه يعني أيضاً أن انعكاس أي منهما قد يزيد التقلبات.
بالنسبة للمحافظ الاستثمارية، يبقى الذهب أداة تنويع وتحوط، إلا أن بلوغه مستويات مرتفعة يجعل إدارة حجم المركز وتوقيت الدخول أكثر أهمية. وقد تكون متابعة العوائد الحقيقية، لا العوائد الاسمية وحدها، أكثر فائدة لتقييم استدامة الاتجاه.
ما الذي يستحق المتابعة
بيانات التضخم الأميركية وتوقعات قرار الفيدرالي في سبتمبر.
حركة مؤشر الدولار والعوائد على السندات طويلة الأجل.
استمرار مشتريات الخزانة وأثرها في سيولة سوق الدين.
قدرة الذهب على تثبيت مكاسبه بعد ثلاثة أسابيع من الصعود.
